建筑行业动态分析:5月交通固定累计投资增速首次回正 地方政府专项债发行使用稳步进行_舟山视窗
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建筑行业动态分析:5月交通固定累计投资增速首次回正 地方政府专项债发行使用稳步进行

作者:舟山视窗小编 来源:网络整理 发布时间:2020-06-30 14:27 点击数:

  核心观点:

      行业及政策动态:

      1) 2020 年6 月23 日,中国证券网,5 月,交通固定资产投资完成3433 亿元,同比增长27.0%,增速较4 月加快8.9 个百分点。1-5 月,交通固定资产投资完成10223 亿元,同比增长0.9%,今年以来累计增速首次实现增长.

      2) 2020 年6 月23 日,北京日报,财政部已提前下达了2020 年部分新增地方政府专项债券额度22900 亿元,目前各地发行使用情况良好。 截至6 月15 日,各地发行新增专项债券21936 亿元,8 成以上投向交通基础设施、市政和产业园基础设施、民生服务3 个领域。

      3) 2020 年6 月24 日,中国证券网,发改委召开县城城镇化补短板强弱项工作视频会议,会议要求,要精准施策推进县城城镇化补短板强弱项。各地区要聚力推进各项建设任务,提高项目谋划设计能力,促进公共服务设施提标扩面、市政公用设施提挡升级,多措并举强化建设用地支撑。

      本周行情回顾

      本周(6.22-6.24)仅三3 个交易日,建筑行业(申万建筑装饰指数)涨幅为-1.86%(HS300 为+0.98%)。本周行业涨幅前5 为亚翔集成(+9.09%)、中设股份(+8.46%)、城地股份(+7.26%)、正平股份(+6.35%)、风语筑(+6.05%);本周行业跌幅前5 为延长化建(-10.97%)、岭南股份(-7.71%)、名家汇(-7.20%)、柯利达(6.43%)、美尚生态(-6.11%)。

      从行业整体市盈率来看,至6 月24 日建筑装饰行业市盈率(TTM,指数均值整体法)为9.64 倍,较上周有所下滑,低于去年同期行业市盈率水平,接近2014年7 月水平。行业市净率(MRQ)为0.88,较上周也有所下滑。当前行业市盈率(TTM)最低前5 为中国建筑(5.00)、中国中铁(5.32)、葛洲坝(5.32)、中国铁建(5.97)、中材国际(6.10);市净率(MRQ)最低前5 为中国交建(0.60)、中国电建(0.62)、中国中铁(0.64)、中国铁建(0.67)、中国中冶(0.71)。

      本周建筑装饰行业(SW)周涨幅-1.86%,弱于深证成指(+1.25%)、沪深300(+0.98%)、上证综指(+0.40%)本周表现,周涨幅在SW 28 个一级行业中排于第24 位。本周建筑行业共28 家公司录得上涨,数量占比23%;本周涨幅超过行业指数涨幅(-1.86%)的公司数量为78 家,占比64%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅减少,周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所增加,行业排名较上周(第19 位)下滑了5 个名次。

      从本周涨幅结构来看,本周涨幅排名靠前标的以专业工程和装修装饰板块标的为主,本周涨幅位居行业前10 的标的中有6 家为专业工程板块,包括亚翔集成(+9.09%)、城地股份(+7.26%)、永福股份(+3.48%)、钢结构板块标的鸿路钢构(+5.41%)、化工板块标的百利科技(+4.19%);装修装饰板块的风语筑(+6.05%)、华凯创意(+3.64%)和建艺集团(2.84%)本周涨幅位居行业前列。

      本周政策/要闻解读

      本周6 月23 日,交通运输部新闻发布会公布5 月交通固定资产投资数据,5 月交通固定资产投资完成3433 亿元,同比增长27.0%,增速较4 月加快8.9 个百分点。

      1-5 月,交通固定资产投资完成10223 亿元,同比增长0.9%,今年以来累计增速首次实现增长,表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。在交通各领域建设项目复工率方面,交通行业主要领域均已复工复产。截至6 月22 日,在建重点项目复工率达到99.84%。

      年初至今,交通建设持续获得大力推进,3 月交通运输部提出全面落实《交通强国建设纲要》,加快编制国家综合立体交通网规划纲要(2021-2050 年),统筹研究重大工程、重大改革、重大政策,并做好与“十四五”规划的有效衔接;抓紧推进川藏铁路等重大项目规划建设;做好粤港澳、长三角、黄河流域等地区综合立体交通网规划编制工作;4 月全国铁路固定资产投资计划目标调整;5 月交通运输部表示已经在现有项目的基础上形成一个新的项目库,新增项目库有新增投资8000 多亿元,如果需要,这些项目在做好前期工作的基础上,可以及时开工投入建设,并初步完成了《国家综合立体交通网规划纲要(2021-2050)》的编制和研究工作,形成了初稿。本周6 月24 日,交通运输部部长李小鹏主持召开部务会,研究《国家综合立体交通网规划纲要(2021—2050 年)》编制、深化“四好农村路”示范创建、城乡交通运输一体化示范县创建和国家公交都市建设有关工作。会议要求,要充分发挥规划纲要的统筹引领作用,立足未来三十年经济社会发展和国土空间开发格局,抓住综合交通连网贯通关键时期,统筹衔接基础设施规划建设。

      从疫情发生后基建加码政策投资成效来看,在各投资领域中,交通先行投资增速明显提升。若观察单月交通子领域固定投资增速变化,道路运输业2020 年4 月起投资增速回正,为7.02%,由1-3 月投资下滑转为同比提升,5 月持续改善,投资增速为15.41%,较4 月增速大幅提升8.39 个pct(我们计算2019 年以来道路运输业单月投资增速分别为2019 年1-2 月13.00%、3 月8.35%、4 月0.54%、5 月4.01%、6 月13.61%、7 月1.25%、8 月12.41%、9 月9.03%、10 月9.43%、11 月15.41%、12 月11.02%,2020 年1-2 月-28.9%、3 月-7.29%、4 月7.02%、5 月15.41%);铁路运输业2020 年4 月投资增速回正,为8.51%,5 月增速为7.39%(我们计算2019年以来铁路运输业单月投资增速分别为1-2 月22.50%、3 月-0.04%、4 月14.95%、5 月21.84%、6 月11.36%、7 月7.67%、8 月-1.61%、9 月3.60%、10 月-15.78%、11 月-26.98%、12 月-9.10%;2020 年1-2 月-31.70%、3 月-24.95%、4 月8.51%、5月7.39%)。

      从交通固定资产投资同比增速来看,2020 年5 月单月交通固定资产投资同比增速高达27.0%,2019 年5 月单月投资同比增速仅为7.3%。在公路水运交通固定资产口径下所统计的投资方面,2020 年1-5 月各月单月投资增速分别为-26.58%、-62.33%、-2.24%、23.24%和30.09%,5 月份交通投资数据在4 月基础上持续好转。

      在地方政府专项债发行上,本周根据财政部消息,财政部已提前下达了2020 年部分新增地方政府专项债券额度22900 亿元,目前各地发行使用情况良好。 截至6 月15 日,各地发行新增专项债券21936 亿元,发行进度96%,发行规模同比增加12313 亿元,增长128%,8 成以上投向交通基础设施、市政和产业园基础设施、民生服务3 个领域。2020 年政府工作报告明确,今年全年新增专项债额度为37500 亿元,即今年还将有15564 亿元新增专项债待发行。根据5 月份社融数据,1-5 月地方政府新增专项债券净融资2.15 万亿元,同比多1.29 万亿元。5 月份各地组织发行新增债券10398 亿元,其中新增专项债高达9980 亿元,创单月发行新高。前期政策在社融改善方面效果显著 , 未来随信贷需求持续增加,地方政府专项债剩余额度的发行,叠加降准降息的政策推进,均对社融的支撑有一定可持续性,资金释放规模可观,基建投资的资金来源有望从各方面得到强力支持,建筑中小企业融资环境也有望发生积极改变,进而带动项目推进和业绩提速。

      自年初来,多项稳增长政策不断出台,政治局多次召开常务会议提出加大六稳工作力度,积极扩大国内需求,加强传统基础设施和新型基础设施投资,促进传统产业改造升级,扩大战略性新兴产业投资,助力全年基建投资增速提升。

      继上周国家发改委对城镇化建设的发言介绍,本周6 月24 日,发改委召开县城城镇化补短板强弱项工作视频会议,布置5 月底印发的《国家发展改革委关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》落实工作。会议要求,要精准施策推进县城城镇化补短板强弱项。各地区要聚力推进各项建设任务,提高项目谋划设计能力,促进公共服务设施提标扩面、市政公用设施提挡升级,多措并举强化建设用地支撑。自2019 年以来,国家多次提出新型城镇建设的相关要求,明确新型城镇化建设重点任务,2020 年4 月和6 月,国家发改委分别印发《2020 年新型城镇化建设和城乡融合发展重点任务》和《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》,结合本次发改委指示,城镇化建设的推进将进一步带动城乡交通设施、民生设施、城区规划、智慧城市、特色小镇等领域的规划设计和建设需求,目前我国一体化建设和城镇协调发展的重点推进区域主要包括长三角一体化、粤港澳大湾区建设、京津冀、成渝双城经济圈以及补短板需求明显的中西部和农村地区,总体来看地域分布广泛,多省市发改委已印发2020 年重大项目和投资目标,建设需求强劲,国家及各部委在具体规划建设、财政及货币政策上均出台了一系列支持政策,均为房建基建投资增速提升提供保障,建议关注布局以上重点区域的城区规划建设/房建/交通建设勘察设计及施工企业。

      总体来看,疫情后出台的多项稳增长政策成效显著,从基建主要子行业来看,各板块投资明显反弹,基建加码交通先行成效显著。目前六稳六保基调明确,将持续积极扩大国内需求,加强传统基础设施和新型基础设施投资,促进传统产业改造升级,扩大战略性新兴产业投资。基建领域资金供给充足,3 月-5 月社融规模均超预期,结合两会强调的积极有力财政政策和灵活适度的货币政策,未来随信贷需求持续增加,地方政府专项债剩余额度发行,叠加降准降息的政策推进,资金释放规模可观,基建投资的资金来源有望从各方面得到强力支持,建筑中小企业融资环境也有望发生积极改变,进而带动项目推进和业绩提速,2、3 季度基建投资持续改善回升可期,2020 年基建投资增速值得期待。

      投资建议

      2017 年以来,随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓,建筑行业迎来了史上最为漫长的调整,2016-2019 年建筑装饰行业指数(申万)(801720.SI)分别下跌0.44%、6.26%、29.27%和2.12%,2020 年至今下跌7.39%。随着建筑行业的深度调整,建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020 年以来,受疫情影响和冲击,中国经济的发展亟需扩大内需,加大投资力度,实现“六稳”

      和“六保”的政策目标。当前,建筑行业迎来较好的宏观发展环境:(1)财政政策更加积极有效,提高财政赤字率,发行抗疫特别国债,加大地方政府专项债发行,中央和地方双管齐下增强政府投资能力。(2)货币政策更加灵活适度,降息降准成为政策选项,金融去杠杆政策已经专项,宽松的货币环境和较低的融资成本有助于建筑行业快速发展。(3)地方政府的积极主动推出了约50 万亿元的投资项目,国家对财政赤字率容忍度的提高,基建投资企稳回升概率较大。

      我们认为当下建筑行业的投资逻辑如下:(1)政策回暖提升估值空间,尤其是积极的财政政策和相对宽松的货币政策,财政政策增强地方政府项目投资能力,货币政策为行业提供了充裕的低息的流动性,政策回暖提升行业估值空间。(2)基建投资有望回升,基建龙头尤其是区域基建龙头将直接受益,基建项目集中推出,财政赤字提高,专项债精准使用将带动基建投资企稳回升。(3)行业有望出清,疫情对央企和地方国企的影响相对有限,新一轮的基建投资将直接改善订单和业绩;民营建筑企业的一季度影响较大,尤其是过去较为激进的公司面临业绩压力,预计二、三季度有望好转,全年恢复到正常水平。

      投资建议

      (1)大建筑央企。大建筑央企是基建投资的中流砥柱,即使面对前所未有的复杂经济环境,部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长,未来将充分受益基建稳增长政策,推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。

      (2)区域基建龙头。本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府,多个省市推出庞大的基建投资计划,合计已到50 万亿元,区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发,推荐安徽建工和山东路桥。

      (3)勘察设计龙头。基建投资触底回升将对基建勘察设计企业带来机遇,推荐中设集团和苏交科。

      (4)园林新锐。生态保护和环境建设投资继续高增长,在新一轮的基建发展中,园林新锐有望崛起,行业竞争格局有望发生变化,估值与业绩有望实现共振,推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

      风险提示:疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP 推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等

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